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原糖的世界没有愚人节

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  原糖价格已经跌至今年以来最低水平,2021年的合约价差从前短时间的大幅倒挂转为几近平水,显示近期供应增加对价格施压。美元持续走强、乙醇价格大跌等外围因素亦触发原糖投机基金平仓,最新的数据显示,原糖投机净多仓已经减少至去年8月4日以来的最低水平,不排除后期继续减持多单的可能性。

  上周笔者提过,宏观面风险可能导致价格超出基本面预期跌下15美分。目前来看欧盟和巴西的疫情对最近原糖走势影响很大。雷亚尔下跌以及对巴西疫情封锁影响燃油消费的担忧下,巴西乙醇折算价在3月上旬触及15.96美分/磅的高点之后,半个月时间内暴跌超过3美分,乙醇与原糖的价差再次回到前期有助于支撑糖厂最大化产糖的水平,目前看巴西疫情短期内无法好转,燃油需求大概率走弱,4月1号开始的巴西中南部21/22榨季糖厂没有理由下调制糖比例。另外,最近巴西中南部主产区降雨增加,最近15天圣保罗州和巴拉纳州的累计降雨量均超过长期均值,终结前期的旱情炒作,虽然干旱仍使部分机构小幅下调了甘蔗量预估,但短期看少雨天气有助于推进收割进度,加快新糖供应。

  

  泰国和欧盟近期的基本面前景也较为利空,泰国截至3月17日泰国已压榨甘蔗6659万吨,4家糖厂未收榨,预计最终糖产量在750-760万吨,略高于前期730-750万吨的预估区间。并且由于本榨季泰国蔗价大幅提高,种植甘蔗利润高于木薯、稻米和玉米等竞争作物,支撑下榨季泰国扩大甘蔗种植,糖产量增幅还要关注今年雨季的降水对甘蔗生长的影响,在天气正常的情况下,产量有望反弹至1000万吨左右的水平。欧盟方面,在连续三年糖产量保持低位的利多情况下,疫情加重预计影响消费,消费量或较前期预估减少20万吨左右,减少净进口需求。

  

  

  今天的愚人节段子是“成年人的世界没有愚人节,只有Q2”,对于原来说,近来的下跌也不是意外,2季度巴西和印度的出口供应压力大增,基本面前景走弱。印度糖补贴后出口平价在14.75-15美分附近,2月份原糖价格高位时出口订单大增,雷亚尔大幅贬值可能加快巴西糖厂对22/23榨季出口糖在盘面上的套保,在巴西运费大增、港口拥堵的情况下,近期巴西糖现货升水仍下降,显示需求疲弱。尽管本榨季全球供需面仍然存在缺口,近期投机商对原糖投资情绪较弱,近期下跌空间主要取决于巴西乙醇需求及价格的走向。

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